优配好油聚乙烯：成本端波动加剧，供需双减延续高位震荡

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　　4月以来，聚乙烯期货市场在中东地缘消息面反复扰动下呈现宽幅震荡走势。清明假期后因冲突加剧短暂上涨，随后受和谈预期升温回落。截至4月13日，L2605合约收盘价8405元/吨，价格宽幅波动，整体重心较3月底有所回落。现货价格同步震荡，LLDPE华东市场主流报价约8500-8800元/吨区间。基差方面，4月13日PE基差为245元/吨，期货贴水现货，市场以刚需成交为主，下游追高意愿有限，高价抑制拿货节奏，期现价差趋于合理收敛。

　　整体来看，当前聚乙烯市场处于成本高位支撑、供应收缩兑现与需求旺季收尾的三重博弈格局。成本端油价高位托底，供应端检修与进口双重收缩，但需求端受高价原料抑制，农膜旺季逐步收尾，终端开工存下滑预期。短期供需双减之下，聚乙烯主力合约预计维持高位震荡运行，方向性突破仍需等待成本端或供需格局出现实质性转变信号。

　　一、供给端：春检叠加进口受阻，供应持续收缩

　　供给端近期呈现“内外双紧”格局。国内方面，聚乙烯进入春季检修集中期，叠加部分企业受原油成本压力降负或停车避险，产能利用率持续走低。截至4月10日，国内聚乙烯产能利用率降至72.55%，较3月平均水平下滑约6个百分点，创阶段性低位。

　　周度产量方面，上一周期PE生产企业周度产量约60.17万吨，处于阶段性低位，万华化学、海南炼化、中安联合等装置存在新增检修计划，检修损失量较前期增量。检修涉及万华化学、海南炼化、中安联合、上海金菲、兰州石化、齐鲁石化等多套线，其中HDPE 装置检修占比偏高，带动低压品种供应偏紧、价格相对强势。行业累计检修产能约812.5 万吨，检修损失量持续攀升，短期供应压力明显缓解。

　　进口方面，中东作为我国聚乙烯核心进口来源地，当前伊以冲突未止、美伊谈判无实质进展，霍尔木兹海峡航运受阻局面未改善，即便有“航运缓解”的零星消息，实际进口货源仍未增加。2026年1-2月累积进口量共计91.14万吨，同比减少12.2万吨，3-4月进口量预计进一步缩减。进口窗口虽有波动，但中东货源缩减导致到港量偏低，国内市场对进口补充的预期短期内仍较难实现。

　　二、需求端：农膜旺季收尾，刚需主导成交

　　需求端呈现季节性回落特征。地膜春耕旺季逐步退却，农膜开工高位回落；包装膜转入淡季，订单跟进预期减弱。截至4月10日当周，中国聚乙烯下游制品平均开工率41.02%，较前期下降3.2%，其中农膜整体开工率较前期下滑5.4%至30.18%附近，PE包装膜开工率较前期下降0.81%。目前下游制品行业面临成本压力，产品提价困难，利润空间被严重压缩，导致企业在原料采购上较为谨慎，仅维持基本生产需求，追高意愿偏低。预计近期农膜开工率和订单天数均将继续降低，需求端对市场的拉动作用有限，刚需托底但难形成上涨驱动。以刚需小单采购为主，无集中补库行为。

　　细分行业来看，农膜方面，棚膜需求已基本收尾，企业多按需采购，库存累积有限；地膜虽未完全告别旺季，但订单节奏明显放缓，市场多以消化现有订单为主，成交重心下移。3月地膜旺季期间企业订单持续累积，进入4月后新增订单有限，企业多维持前期生产节奏。PE包装膜方面，受终端消费品出口订单疲软及国内消费复苏节奏缓慢影响，制品企业普遍心态谨慎，面对原料高价仅维持刚需补库，成交难以持续，观望氛围浓厚。管材行业新增订单不足，企业维持低负荷生产；中空制品行业受化工容器、日化包装需求收缩影响，部分企业降负消化库存。

　　三、库存：企业库存累库，社会库存去化

　　库存方面，近期呈现生产企业大幅累库、社会库存小幅去化的分化格局。截至 4 月 10 日，PE 生产企业权益库存58.95 万吨，环比增加7.47 万吨，涨幅14.51%。社会样本仓库库存约60.28万吨，环比下降3.27%，同比减少2.57%。从结构上看，生产企业累库幅度较大，而社会库存延续去化态势，显示货源从上游向中下游转移遇阻，下游接货意愿不足。社会库存持续下降反映出供应端收缩的实际效果正在体现，中东进口货源减少导致仓库到货量偏低，贸易商环节库存水平维持在偏低位置。然而生产企业累库对价格上行形成一定压制，预计短期内企业库存累积态势仍将持续，而社会库存去化节奏或将放缓。

　　四、成本端：地缘溢价反复，油价高位宽幅震荡

　　成本端是本轮行情的核心驱动变量。3月中东局势升级推升国际油价飙升，油制聚乙烯生产成本大幅增加，国内LLDPE、LDPE、HDPE价格指数涨幅均超30%。进入4月，市场受中东局势消息面反复影响，地缘溢价波动加剧。清明假期后因冲突加剧价格短暂上涨，周中受美伊和谈预期升温而回落。4月8日，美伊达成两周临时停火协议，地缘紧张气氛骤然缓和，国际油价从高位回落，然而周末美伊谈判最终无果而终，特朗普宣布美军将全面封锁霍尔木兹海峡，4月13日周一开盘WTI原油大幅高开。伊朗方面同日表示，美军驱逐舰此前试图“渗透”霍尔木兹海峡被拦截，革命卫队海军强调海峡内所有船只活动均在其严密监控与掌控之下，局势仍充满高度不确定性。

　　五、总结：高位震荡延续，控制仓位规避风险

　　短期来看，聚乙烯市场呈现“成本高位支撑、供应持续收缩、需求走弱”的格局。供应端正值春检高峰期，叠加中东进口受阻影响持续释放，地缘因素对供应的冲击尚未修复，市场供应端仍存有力支撑；需求端则受淡季效应主导，农膜旺季收尾，包装膜转入淡季，高价原料对下游开工形成抑制，需求面难有实质性改善，对市场的拉动作用有限；库存端企业累库与社会去库并存，整体压力可控但向上传导受阻。成本端油价受地缘溢价支撑维持高位宽幅震荡，为聚乙烯价格提供底部支撑。综合判断，短期聚乙烯期货合约预计延续高位震荡态势，方向性突破仍需等待地缘局势明朗或供需格局出现实质性变化。

　　中长期来看，市场核心矛盾在于中东局势演变、进口恢复节奏与下游需求复苏之间的博弈。若地缘冲突持续发酵、中东供应难以回归，聚乙烯价格将维持高位运行；若局势缓和、霍尔木兹海峡逐步恢复通航，进口货源补充将缓解供应紧张局面，价格存在高位回落风险。操作方面建议以区间交易为主，严控仓位，避免追涨杀跌。建议密切关注地缘消息与行业装置动态。仅供参考。

　　长安期货：侯荃宇

　　2026年4月14日

　　侯荃宇，长安期货煤化工研究员，对煤化工及其相关产业链有系统的理论学习经历，进入期货市场以来，主要负责聚烯烃及氯碱产业链相关品种的研究工作，善于从政策导向与基本面分析行情趋势，具有丰富的专业知识和较强的逻辑分析能力。

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